Le quoi et le comment d’un short call

Avec l’expert Luc Van Hof

Peeters_sepia

Put ou call?

Luc Van Hof, expert en options, explique en quoi un short call peut être intéressant.  

Vous ne devinez toujours pas pourquoi vous auriez intérêt à utiliser cette stratégie ? Lisez donc le dossier « Pourquoi choisir des options » et découvrez ce que les options peuvent (r)apporter à votre portefeuille.

Savoir ce que c'est un short put et pourquoi c'est utile ? Découvrez tout dans le dossier Vers le dossier.

L'émission d'une option call en bref

L’émission d’une option call (option d’achat en position courte) est une stratégie d’option « baissière » par laquelle un investisseur émet une option call parce qu’il pense que le cours d’une action va baisser (ou ne pas monter trop fort).

Une stratégie baissière (« bear », en anglais) reflète la prise en compte d’une tendance négative : en cas d’attaque, un ours referme ses griffes de haut en bas.

Quelles sont les caractéristiques de cette stratégie ?

Gain maximal: la prime de call perçue est multipliée par 100 (= le nombre de valeurs sous-jacentes. Elles sont généralement au nombre de 100, mais ce n’est donc pas toujours le cas).

Perte maximale: illimitée

Prix break-even à l’expiration: le prix d’exercice du call + la prime reçue

Probabilité de gain estimée: plus de 50%. Les short calls sont (généralement) out-of-the-money au moment oú ils sont écrits, avec un delta situé dans ce cas en dessous de + 0,50 (= dans la fourchettte [0, + 0.5]. Dans ce cas, la probabilité pour avoir une option "in-the-money" (= une perte potentielle) < 50%, alors plus de 50 % des cas aboutissent à un gain.

Position résultante après expiration: si l’investisseur conserve un short call « in the money » jusqu’à l’expiration, il doit remettre 100 actions par contrat.

Risque sur l’obligation de remise : si le short call est « in the money » avant l’expiration, l’investisseur court le risque de devoir remettre 100 actions par contrat d’option call. Le risque lié à une obligation de remise d’actions dans un short call est le plus élevé quand un call « in the money » s’accompagne d’une valeur de temps et d’espérance faible. C’est surtout le cas lorsque l’action sous-jacente va très prochainement accorder un dividende qui est supérieur à la valeur de temps et d’espérance du call.

Expliquons-le avec des chiffres : un exemple de calcul

Pour cet exemple, nous vendons les 100 calls pour 10 €, et nous nous basons sur un cours des actions de 100 € à l’émission de l’option call.

Cours initial des actions : 100 € - Prix d’exercice du call : 100 € - Prime du call : 10 €

Le graphique qui suit expose les gains et pertes maximums (P/L) que l’investisseur peut encaisser ou subir à l’expiration en cas d’émission de cette option call (source: Capital Hedge)
Exemple

Les lettres grecques de l’option et leur impact sur cette stratégie

Les lettres grecques delta, gamma, thêta et véga donnent à l’investisseur des indications sur la formation du prix des options, et plus précisément sur l’évolution du prix d’une prime d’option lorsque les variables (la durée jusqu’à l’expiration, la volatilité et le cours de la valeur sous-jacente) changent. Luc donne quelques explications sur leur impact :

Delta

Négatif – lorsque le cours des actions augmente, les prix des options call augmentent aussi. Ceci est préjudiciable aux émetteurs d’options call. À l’inverse, les prix des options call baissent lorsque le cours des actions diminue, ce qui est alors une bonne nouvelle pour les émetteurs d’options call.

Gamma

Négatif – la position delta d’un short call se rapproche de - 100 à mesure que le cours des actions augmente, et se rapproche de 0 à mesure que le cours des actions diminue. Autrement dit : si un cours d’actions augmente, une position call courte va davantage ressembler à une position courte en actions.

Thêta

Positif – une option voit sa valeur temps et espérance diminuer à mesure que la durée s’écoule, ce qui est favorable aux émetteurs d’options call. Si le short call est « out of the money », le prix du call va baisser jusqu’à 0 € à mesure que la durée s’écoule, ce qui est profitable à l’émetteur du call.

Véga

Négatif – une augmentation de la volatilité implicite traduit une hausse des prix des options, ce qui est défavorable aux émetteurs d’options call. D’autre part, une baisse de la volatilité implicite traduit une diminution des prix des options, ce qui est alors avantageux pour les émetteurs d’options call.

En résumé, cette typologie des options nous enseigne qu’une position short call est bénéficiaire à mesure que la durée s’écoule ou que la volatilité implicite baisse avant qu’une augmentation considérable du cours des actions ne survienne.

Ce que vous devez absolument garder à l’esprit concernant l’émission de short calls :

  • L’émission d’options call est une stratégie utilisée par les investisseurs qui tablent sur une baisse du cours d’une action déterminée.
  • L’émission d’une option call est associée à un bénéfice maximum limité et à une perte maximale illimitée.
  • Un investisseur qui émet une option call tire profit d’une baisse du cours des actions ou de la volatilité implicite, tout comme d’une diminution de la valeur temps et espérance du call à mesure qu’on se rapproche de la date d’expiration.
  • Une position short call peut ainsi générer du bénéfice de différentes manières, aussi longtemps que le cours des actions n’augmente pas fortement.
  • L’investisseur d’un short call peut engranger un bénéfice ou subir une perte en rachetant l’option call vendue.
  • Si un investisseur conserve une option short call « in the money » jusqu’à l’expiration, il va devoir remettre 100 actions par contrat d’option call.
  • Pour conclure, il est toujours recommandé d’avoir une connaissance suffisante du fonctionnement et des risques de ce produit d’investissement.

Vous souhaitez en savoir plus ? Ou vous avez encore des questions ? Avec le compte gratuit Négocier chez Binck, vous pouvez travailler avec un portefeuille simulé. Testez une stratégie et tirez des enseignements de vos succès et échecs. Et ensuite seulement, appliquez-la à votre portefeuille réel.

Vous préférez d’abord en apprendre davantage au sujet de l’investissement et savoir si cela vous convient ? Consultez notre brochure gratuite.

AVERTISSEMENT
Cet article ne constitue ni un conseil d’investissement ni une invitation à effectuer certains placements dans le chef de BinckBank.

Avant d’effectuer un investissement, Binck contrôle si celui-ci vous convient sur la base de ce qu’elle sait de vos connaissances et de votre expérience relatives au produit de placement concerné. Binck vous avertira toujours s’il s’avère que vous ne disposez pas de connaissances et d’une expérience suffisantes ou si Binck n’a pas pu les évaluer.

Tout investissement comporte des risques. De manière générale, un investissement offrant une perspective de rendement élevé comporte des risques élevés.

Nos services s’accompagnent de frais et de charges que vous pouvez consulter dans la Liste des tarifs.

Vous trouverez toutes les informations utiles et prescrites par la loi dans le Centre de documentation.

 

Augmentez vos connaissances, augmentez votre rendement

Avec la Binck Académie, apprenez à prendre des décisions capitales pour votre capital.

Inscrivez-vous à nos webinars